Cosa sono
Sono strumenti finanziari che permettono di investire in modo semplice ed efficiente in un indice, diversificando in un paniere di titoli. La strategia di portafoglio cui si ispirano mira a replicare la performance di un indice pubblico (relativo ad un Paese, un'area, un settore). Sono titoli cartolarizzati che hanno una scadenza, alla cui data viene liquidato il valore dell'indice sottostante moltiplicato per il multiplo (che indica quanta parte dell'indice viene controllata tramite un Benchmark/Certificato; generalmente è 1:10, 1:100, 1:1000). Tecnicamente, il Benchmark è una call con strike zero e scadenza particolarmente lunga; caratteristiche che rendono questo strumento privo di effetto leva (il delta è infatti pari a 100, come per un future) e insensibile al trascorrere del tempo ed alle variazioni di volatilità; fattori invece cruciali nella determinazione del prezzo di un covered warrant classico.

Come si determina il prezzo
Il valore del Benchmark è in ogni momento pari al livello dell'indice sottostante meno il valore attuale del flusso di dividendi atteso fino alla data di scadenza del Benchmark. Infatti, il Benchmark è un titolo sintetico che non paga dividendi, mentre l'indice è composto da titoli che pagano dividendi. Tale differenza tende quindi a diminuire progressivamente nel corso del tempo fino a scadenza dove viene automaticamente liquidato ai possessori del Benchmark esattamente al livello di apertura dell'indice. Per tutti gli indici esterni all'area Euro, bisogna considerare un ulteriore fattore che può avere un ruolo determinante sulla loro performance, vale a dire il tasso di cambio fra l'Euro e la valuta in cui è espresso l'indice.

Caratteristiche fondamentali
- Perfetta correlazione con l'andamento dell'attività sottostante (indici Settoriali, d'Area, Paese, stile di gestione).
- Soglia minima di investimento estremamente ridotta (lotto minimo da 1 a 100).
- Assenza di commissioni di gestione.
- Spread bid-ask abbastanza limitati, nell'ordine mediamente 0,5%-1,5%.
- Scadenza medio-lunghe (emissioni da 2 a 5 anni).
- Possibilità di sconto totale o parziale dei dividendi (a seconda della strategia adottata dall'emittente).
- Tassazione del 12,5% sulle plusvalenze derivanti dalla differenza tra prezzo d'acquisto e prezzo di vendita; usufruiscono del credito d'imposta sulle eventuali minusvalenze realizzate.
- Gli Index Certificates sono uno strumento di gestione (alternativo ai fondi comuni ed agli Etf) che permette di aumentare il grado di diversificazione del proprio portafoglio, diminuendo il livello di rischio specifico insito nell'investimento azionario. Inoltre, consentono un'esposizione sintetica su indici altrimenti difficilmente raggiungibili per l'alto e costoso numero di transazioni necessarie, per la possibile difficoltà di accesso ai mercati azionari esteri e per l'esistenza di spezzature.

Vantaggi
- Facilità di negoziazione (quotati in continua su Borsa Italia dalle 9,10 alle 17,25, seguendo le regole del mercato MCW).
- Trasparenza nei prezzi.
- Esistenza di precise regole di Borsa Italiana al fine di garantire efficienza e liquidità di mercato:
  1. obblighi di market making in termini di quantità, di continuità e di spread massimo sulle proposte in denaro e in lettera per ciascun certificato quotato;
  2. assoggettamento dell'attività dell'emittente, o del soggetto incaricato, alla disciplina relativa agli specialisti;
  3. obbligo degli emittenti a pubblicare una quotazione giornaliera dello strumento su un quotidiano specializzato.
- Opportunità di seguire modelli di asset allocation basati:
  1. sulla distribuzione per aree geografiche e per settori.
  2. su stili di gestione estremamente complessi, realizzabili solo attraverso un'approfondita analisi fondamentale, integrata con studi relativi all'andamento delle quotazioni o altre valutazioni contingenti.

Vantaggi comparativi nei confronti degli Etf (Exchange-Traded Fund)
- Alla scadenza, i Certificates restituiranno l'esatto controvalore dell'indice senza essere soggetti allo spread denaro-lettera (come avviene generalmente per gli Etf, i quali avendo scadenze molto lunghe generalmente vengono smobilizzati prima).
- Presenza di tracking error (scostamento positivo/negativo rispetto alla performance dell'indice di riferimento) per l'Etf, assente invece nel Benchmark/Certificates, dal momento che l'Etf ha minore flessibilità gestionale, minori strumenti per replicare il sottostante ed inoltre la presenza di commissioni di gestione.
- I ridotti costi di transazione e l'assenza di commissioni di sottoscrizione, rimborso e gestione rendono l'investimento estremamente vantaggioso; sugli acquisti e sulle vendite dei Benchmark/Certificates si applicano esclusivamente le commissioni di intermediazione per il mercato azionario.
- Un ulteriore elemento che avvantaggia il Benchmark/Certificates rispetto all'Etf è la gestione della fiscalità, in quanto per quest'ultimo si hanno due forme di reddito quello da capitale (delta Nav e proventi erogati durante la vita dell'Etf) e quello diverso (calcolato sulla differenza tra prezzo di vendita e acquisto, tenendo però in considerazione il Nav di acquisto e di vendita); quindi, fiscalmente si presentano per l'Etf delle problematiche più complesse rispetto al Benchmark/Certificates che come elemento reddituale presenta esclusivamente il differenziale tra prezzo di acquisto e vendita (che rappresenta per intero un capital gain/loss); in definitiva, a differenza dell'Etf, sarà possibile compensare l'eventuale differenza positiva con minusvalenze pregresse; oppure, nel caso di differenziale negativo, questo rappresenterà per intero una minusvalenza utilizzabile per compensare eventuali plus future.

Classificazione

Principali tipologie	Attività sottostanti	Mercato di Negoziazione
Certificati benchmark	- Indici di borsa (tutte le più importanti piazze mondiali) - Indici di settore (tutti i settori dell'area Euro e mondiali). - Indici immobiliari	MCW, Borsa Italia
Certificati di stile di gestione	Indici composti da azioni selezionate dell'emittente	MCW, Borsa Italia
Certificati con protezione	Indici con ribilanciamento dinamico tra azioni e obbligazioni	MCW, Borsa Italia