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Approfondimenti - Documento |
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Derivati
di Alessandro Santoni
Dicembre 2011
Pubblicato su "Capire la crisi", Quadrerno n. 1 di Affari & Finananza di
Repubblica, dicembre 2011.
* * *
Il derivato è uno strumento finanziario il cui prezzo dipende dal valore di uno
o più strumenti finanziari sottostanti. Questi ultimi sono generalmente oggetto di
compravendita sul mercato a pronti e comunemente possono essere obbligazioni,
azioni, materie prime, valute, tassi d'interesse, etc; gli stumenti derivati più
utilizzati sono le opzioni, i futires, i warrant, gli swap, etc. Caratteristica
importante dei derivati è che sono contratti a termine nei quali la prestazione è
differita ad una data futura; il regolamento a scadenza presuppone il pagamento
del differenziale fra il prezzo (o rendimento) corrente di uno strumento finanziario
di riferimento e quello prestabilito nel contratto, oppure la consegna o l'acquisto
ad una data futura di uno strumento finanziario ad un prezzo predeterminato.
Esistono derivati strutturati per qualsiasi esigenza e basati su qualunque variabile,
utilizzati principalmente per arbitraggio, speculazione e copertura. I derivati
vengono scambiati essenzialmente su mercati non regolamentati gestiti da istituzioni
finanziarie e da professionisti. Nonostante sia ormai assodato che la crisi
finanziaria mondiale iniziata nel 2007 sia stata causata in parte proprio dalla
proliferazione di prodotti derivati legati ai mutui immobiliari americani, la
crescita di questo mercato non sembra conoscere crisi. Secondo i dati diffusi dalla
Banca dei regolamenti internazionali, alla fine di giugno 2007 l'ammontare
complessivo dei derivati otc (ndr: over the counter; scambiati su mercati non
regolamentati) risultava di oltre 516 trilioni di dollari. Alla fine del 2008, nel
pieno della crisi subprime, l'ammontare complessivo di derivati in essere risultava
di circa 592 trilioni di dollari. A giugno 2011 l'ammontare di derivati ha raggiunto
i 708 trilioni di dollari (con una crescita rilevante dei
credit default swap).
Si tratta di oltre 10 volte il Pil mondiale. Tra i principali promotori
dell'utilizzo dei derivati nella finanza si annota l'ex Governatore della Fed Alan
Greenspan che sosteneva che il mercato sarebbe stato capace di autoregolamentarsi
nell'utilizzo dei derivati e che questi non avevano bisogno di alcuna
regolamentazione da parte dei Governi. Il mercato dei derivati rimane ad oggi non
disciplinato, nonostante Paul Volker, consulente del Presidente Usa Obama, ne
avesse chiesto la regolamentazione come condizione fondamentale per un ritorno
all'ordine nella finanza mondiale. L'esigenza di gettare una rete e di riportare
sotto controllo questa gigantesca "piovra" che nuota nel mare della finanza
mondiale è chiara a tutti. Ma finora nessuno, tra i pochi che ci hanno provato,
ci è ancora riuscito.
Nota: il contenuto del documento deve essere interpretato in relazione al periodo
in cui è stato redatto.
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