 |
 |
|
|
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
::
Rassegna stampa - Documento |
|
|
|
|
«La crisi non è colpa nostra: i rating non valutano i prezzi»
di Riccardo Sabbatini
Il Sole 24 Ore
Giovedì 20 settembre 2007
«Il rating non dice che un titolo con tripla A è più liquido di un altro e non da indicazioni di
prezzo. Misura la eventualità di un'insolvenza, e non è poco». Nella crisi finanziaria delle ultime
settimane, a giudizio del managing director italiano della Fitch, Marco Cecchi de Rossi, c'è anche
un equivoco da chiarire. Le agenzie di rating sono sotto accusa per aver lanciato deboli segnali di
allarme sulla difficoltà e sulla volatilità dei mercati. «Ma non è quello il ruolo del rating»,
sottolinea il manager della Fitch, il terzo player mondiale del settore, dopo Standard&Poor's e
Moody's. «C'è un problema reale, il rallentamento dell'economia Usa di cui il mercato immobiliare
è una manifestazione. E' una difficoltà che segnaliamo da tempo, il nostro primo report sui mutui
statunitensi è del 2005. Ma, anche in questo frangente, le nostre triple A hanno tenuto; i
downgrading hanno riguardato le classi di titoli più rischiosi».
Rimane però lo sconcerto di quegli investitori con in mano titoli dal punteggio massimo e che
ugualmente vengono penalizzati dal mercato perchè non trovano alcun acquirente. In questi giorni
gli altri due Big mondiali del rating hanno annunciato modifiche delle proprie metodologie per
tenere maggiormente conto della liquidità e del valore di mercato dei titoli sottoposti al loro
giudizio. Fitch farà altrettanto? «Anche noi valutiamo questi aspetti, fornendo un servizio
separato da quello del rating. Una nostra sussidiaria, Derivative Fitch, ha un prodotto chiamato
Rap Cd che genera una valutazione indipendente sulla volatilità dei portafogli per specifiche
tranche di Cdo. Ma, appunto, si tratta di un'attività distinta da quella del rating».
Cecchi de Rossi non condivide neppure l'altra critica che è stata mossa alle agenzie in queste
settimane, quella di non scrutinare con la stessa efficacia delle banche il merito di quei crediti
che gli istituti trasformano in obbligazioni (attraverso le cartolarizzazioni) da offrire agli
investitori, fornite di un rating. «Il nostro è un giudizio più oggettivo di quello di una banca
che risente del rischio che ha assunto in precedenza. Basta guardare all'esperienza degli ultimi
anni a come si erano allentate le condizioni dei crediti bancari».
Ma anche le agenzie di hanno i loro conflitti d'interesse, sono remunerate da coloro che debbono
giudicare. Non sarebbe meglio che a pagare fossero gli utilizzatori, i gestori? «Non è una nostra
scelta quanto, piuttosto la conseguenza delle decisioni dei gestori. Sono loro che, nei fatti,
hanno imposto le regole del gioco».
Le attuali incertezze dei mercati provano una spiegazione anche nella complessità delle strutture
finanziarie che l'industria genera in continuazione. Non è la stessa cosa scrutinare il bond di
un'impresa quotata o un portafoglio di 3-4000 posizioni creditizie differenti sintetizzato in una
cartolarizzazione. «Certamente, in quel caso si valuta l'insieme del portafoglio, la correlazione
dei rischi, la loro dislocazione geografica o settoriale. Ma una tripla A rimane una tripla A,
non c'è una diversa qualità del rating. Sono i numeri sull'evoluzione di quei portafogli che lo
attestano».
Negli ultimi anni il ruolo del rating è cresciuto, i loro giudizi sono anche utilizzati in alcuni
modelli di vigilanza prudenziale (Basilea II per le banche). Di fronte alle attuali incertezze e
complessità dei mercato non è venuto il momento di sottoporre simili soggetti, attualmente non
regolamentati, ad una maggiore vigilanza?«Non ci opponiamo per principio alla regolamentazione.
Riteniamo però che la forma migliore sia quella attuale, il monitoraggio di come le agenzie
rispettano i principi di comportamento dettati dai regulator internazionali dello Iosco».
Nota: il contenuto del documento deve essere interpretato in relazione al periodo
in cui è stato redatto.
|
| |
|
Servizi gratuiti con Facebook!
Clicca qui
per info.
|
|
|
|
|
 |
|
In primo piano...  |
|
|
| [ per le aziende e i privati ] |
|
Sempre attuali...
|
|
|
| [ a p p r o f o n d i m e n t i ]
|
|
Focus on...
|
|
Ecofin: capitalizzazione banche, c'è l'accordo
| | Sul credito è in gioco la credibilità
| | Rende il doppio investire in sicurezza sul lavoro
| | Aumenta la durata delle rate, cambia la destinazione
| | Commercialisti "Robin Hood" degli azionisti di minoranza
| | Marketing manager, la nuova missione è costruire il "mito"
| | Le cause della crisi? Chiedete ai regolatori
| | Crisi economica? Servono banche sane e profittevoli...
| | Collegio sindacale, a chi piace ridotto
| | La Sace allarga il suo campo d'azione: «Vogliamo essere...
| | Banche, anno nero il dividendo è un fantasma
| | Si al rating antimafia per promuovere le aziende virtuose
| | Il regolatore in cerca di regole
| | Dare credito a chi lo merita
| | Piano industriale e strumenti di risanamento
| | Controlli, il Governo rilancia la delega
| | Befera: mi piacerebbe dichiarazione redditi di due...
| | Tanti Madoff nascosti, a smascherarli sarà la crisi
| | Se la finanza si mangia l'economia
| | Dimmi che casa vuoi, ti dirò chi sei
| | La fattura non corre sul web, l'Italia in ritardo
| | Non studio, non lavoro, non cerco. Per tre ragazzi su...
| | La soluzione per portare le Pmi sui mercati globali
| | Per le imprese una spinta a ricapitalizzare
| | Stretta sui debiti delle imprese
| | Manager e laureati sono pochi gli sbocchi per chi sa...
| | Autorità finanziarie? Una Babele
| | Agenzie di rating, l'Europa pronta a rafforzare la vigilanza
| | Pmi, cresce ancora la quota dell'export ma resta il nodo...
| | Aumentano i fallimenti nel 2011, Lombardia la più colpita
| | Un rubino è per sempre e le quotazioni si impennano
| | «I rating? Inutili e dannosi. Aboliamo la loro dittatura»
| | «Sanzioni dall'Agenzia delle entrate non sono ammissibili»
| | Pubblica amministrazione locale a braccetto con i...
| | Spread, tassi, prestiti: le banche sull'orlo di una crisi di...
| | L'indice per misurare la volatilità di un quadro o scultura
| | Ecco le banche «too big to fail»
| | Small e mid cap, in Borsa rendono di più
| | Riforma degli statuti. Lo slalom degli Ordini tra i paletti...
| | Quelle Pmi poco assicurate: «Un pericolo sottovalutato«»
| |
|
|
