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Rassegna stampa - Documento |
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Le insidie da evitare: rischio emittente
a cura di JC & Associati
Il Sole 24 Ore
Sabato 10 ottobre 2009
Cosa è. Il rischio che il rendimento complessivo di un portafoglio possa essere compromesso
dall'insolvenza di uno o più emittenti, o dai timori di insolvenza assegnati dal mercato.
Come si determina. Non è possibile misurare con precisione il livello di rischio in quanto la
probabilità di insolvenza degli emittenti non può essere sintetizzata in una formula matematica. A livello di
portafoglio tuttavia, si possono effettuare delle stime su quale sia il grado di «rischio emittente» che si
sta sopportando. Una prima misura utilizzabile è quella del rating medio di portafoglio: tanto maggiore è il
rating assegnato dalle agenzie (dai più affidabili «Tripla A», fino ai pericolosissimi «C»), tanto minore
dovrebbe essere il rischio emittente e viceversa. Un secondo metodo, che si è dimostrato in passato più
accurato, è quella di misurare lo «spread» medio di portafoglio, cioè il differenziale di rendimento dei bond
detenuti rispetto a quelli dei titoli di Stato. Maggiore è questo valore, maggiori sono le aspettative di
insolvenza che il mercato sta assegnando ai titoli presenti in portafoglio e viceversa.
Nota: il contenuto del documento deve essere interpretato in relazione al periodo
in cui è stato redatto.
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